“碳化硅” 一詞最開(kāi)始在生活中出現(xiàn)，可能是特斯拉宣布在 Model3 車(chē)型中使用碳化硅（SiC）的功率器件。隨著近兩年新能源汽車(chē)、光伏等行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)性的表現(xiàn)，“碳化硅” 賽道也引來(lái)資本市場(chǎng)的關(guān)注。在不到 2 年的時(shí)間里，$Wolfspeed.US 的股價(jià)實(shí)現(xiàn)了從 27 美元到 142 美元的 5 倍跨越。

原本的電子器件，主要以硅原料來(lái)做，比如我們通常說(shuō)的 “芯片”、“半導(dǎo)體”、“電子零部件” 等。然而隨著新能源汽車(chē)、光伏等的發(fā)展，對(duì)于電力轉(zhuǎn)換效率提出了更高的要求。相比于硅材料而言，碳化硅材料具有耐高溫、耐高壓、耐高頻等特性。不僅能適用在新能源汽車(chē)等領(lǐng)域中，還能實(shí)現(xiàn)節(jié)能增效的表現(xiàn)。因此，隨著新能源汽車(chē)等領(lǐng)域的高速發(fā)展，勢(shì)必會(huì)提升對(duì)碳化硅（SiC）的需求。

在特斯拉 Model 3 中能直接看到的是最終的產(chǎn)品碳化硅（SiC）器件，而其具體生產(chǎn)還要經(jīng)歷襯底、外延等生產(chǎn)環(huán)節(jié)，其中最為核心也是價(jià)值量最高的環(huán)節(jié)就是襯底。襯底是在碳化硅器件的成本中占比接近 50%，并且襯底的好壞也直接影響外延環(huán)節(jié)和最終產(chǎn)品的性能。海豚君認(rèn)為對(duì)碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈的研究，最核心的部分是襯底。

對(duì)于投資，終究要落腳到公司。從襯底市場(chǎng)看，國(guó)內(nèi)也有一部分廠商在生產(chǎn)布局，但和海外廠商仍有明顯差距，在 5 年以上。在襯底市場(chǎng)中，Cree（現(xiàn) Wolfspeed）仍是最有影響力和技術(shù)最領(lǐng)先的公司，公司已經(jīng)與$意法半導(dǎo)體.US 、$英飛凌.DE 、$ABB.US 等公司簽下了超 10 億美元的長(zhǎng)期訂單。在選擇投資 SiC 時(shí)，Cree（現(xiàn) Wolfspeed）將是賽道中最為確定的公司。

但同時(shí)也應(yīng)該關(guān)注到，SiC 賽道仍是處于行業(yè)發(fā)展期的成長(zhǎng)賽道。即使像 Wolfspeed 這樣地位的公司，也仍未實(shí)現(xiàn)完全盈利。在市場(chǎng)放水的情況下，未來(lái)的高成長(zhǎng)預(yù)期有望帶來(lái)享受高估值的機(jī)會(huì)。而在市場(chǎng)收水的預(yù)期中，估值仍可能受到下殺的風(fēng)險(xiǎn)。從賽道中優(yōu)選公司角度，Wolfspeed 是其中最為確定的公司。